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发布日期：2025-06-24 07:58 点击次数：111
（原标题：再聊聊，光进铜退）
自从2022年底ChatGPT一炮打响，AI集群互联一直王人是A股炒作的主航谈，光模块板块早早就挖掘并占用了“CPO”这个专科名词，一直挂羊头卖狗肉到今天。两年半时期，中际旭创从200亿的嫩伙，成长为1000亿的青丁壮，高点以致摸到2000亿。新易盛、天孚通讯也涨了6倍，看成下流元器件公司，仕佳光子、太辰光最近半年奋发自强，系数英伟达光互联产业链基本王人是5-8倍的涨幅。罗博特科看成新晋的斥地一哥，昨年以致冲刺过8倍涨幅。
施展光进铜退还是潜入东谈主心，但经由中遭受种种艰苦，沿路出现不少变故，有一段时期，“光进铜退”变成了“铜进光退”，出身了许多细分赛谈，小周期地炒作屡次。昨年炒铜缆，沃尔核材和神宇股份短短两月涨4倍。昨年底初始炒HDI PCB，胜宏科技捏续破历史新高。
诚然热火朝天，但“光进铜退”的发展大趋势却是高度共鸣，没东谈主否定充分性和必要性（Why、What），只须东谈主质疑何时何地（When、How）。
不得不说，作念光产业的公司挺不争脸的，小日子过得太舒心，不想跨越，本东谈主很藐视他们。按照我的设计，全光AI互联的架构图如下：
换成更粗鄙的谈话，从外到内，“光进铜退”不错形容为：
1、AI集群与AI集群之间的通讯 —> DCI，研讨光，OK。
2、AI集群里面机架之间的通讯（交换机与交换机）—>光模块，OK。
3、机架里面通讯（GPU到交换机）的通讯—>AEC/ACC铜缆，no OK。
4、斥地里面的通讯 —> HDI PCB/铜，no OK。
5、芯片封装内通讯 —> Substract/铜， no OK。
光的贪心不小，泰禾配资所到之处王人想占领。但在AI集群里面，光的障翳面还很窄，炉火纯青的几个方位存在（1和2）。CPO想占领（3和4），OIO的贪图是占领（3、4、5），现在还差烽火候。
细节问题的想考，随机看出专科水平。一台102T交换机的本钱结构，ASIC:光引擎 = 2:8。大头在光部分，光引擎说了算，CPO时代带来的本钱降幅荒谬大，CPO并不需要很高良率，就能达到竞争力拐点。有大厂测算过，CPO交换机的良率只须达到80%的拐点，就会体现出很强的竞争力（本钱、功耗、可靠性）：
而关于机架里面（3）和斥地里面的通讯（4），情况则证实不同。一台GPU办事器几十万（GPU、HBM、CoWoS封装），但只需要建树4-8个光引擎，光引擎的本钱占比不到5%。淌若因为光引擎这粒老鼠屎搅坏了GPU这锅粥，奈何是好？是以，股票开户光干预这些阵脚的难度不是一般大，至少90%以上吧，以致95%才具备可行性。
然而呢，电信号的速度越来越高，“22dB” 魔咒一直高悬头上，
SI/PI/EMI的挑战突飞猛进，电互连的本钱指数级飞腾：
用第一性旨趣来解读两个“友商”：
电互连
访佛HDI PCB、铜缆这类，握住地升级更贵的材料，更复杂的结构（HDI便是PCB的3D堆叠）来贬责SI和PI问题。原材料是超纯的铜、金、高分子材料等贵首要宗商品。靠高难度的金属冶金、电化学等工艺。
电互连的本钱，从低往高走，越来越高，股民很酣畅，但竞争力快速下滑。
光互联
光互联先要依靠电互连，把信号从芯片的Die拉出来，沿路就会增多许多本钱（高端封装、HDI PCB、高频联络器…），到了光的位置，信号还是衰减了99.4%，是以需要加一个很贵的oDSP作念信号再生和增强。到现在戒指，咱们所说的光互联，其实属于光电夹杂互联。
CPO、OIO，通逾期代立异，径直在Die隔邻就把电信号变成光信号，选用更浅薄的观念贬诬捏题。但这类高时代，访佛半导体光刻机，锻练旅途相比长。我看到CPO斥地一哥的罗博特科子公司斐控的公众号这方面讯息也多起来了。而他们一朝锻练了，良率达到拐点，物料本钱和制变本钱，王人会按照摩尔定律快速下落。
光互联的本钱，从高往低走走，越来越低，股民很疾苦，但竞争上风在快速积聚。
更复杂的情况出现了。DeepSeek发表论文，大模子的算法框架在握住地变化，现时Scaling-up/out这种判若口角的互联架构，还是不适当AGI发展趋势了。无零星偶，菊花重磅推出CloudMatrix384，384颗AI芯片通过全光互联，践行了DeepSeek的论点（我深度怀疑是菊花和DeepSeek勾通之居品）。从本色效力来看，菊花通过互联架构立异弥补了算力的短板。菊花的Unified Bus谐和架构，预示着AI集群改日的方针，Meta来岁上线的新ASIC也走这条路。
是以，电互连和光互联，会战的那一天，饱读声越来越近。
投资要面向改日、跟上潮水。然而，改日充满了谣喙，也充满了招引，更充满了变数。东扯西扯，就四句话：
1、拥抱：全光互联、硅光；
2、理财：CPO、OIO；
3、看多：LPO；
4、等哨：台积电COUPE产线的良率。
（终点施展： 只谈时代，不谈往来。本东谈主非股评从业者，不问价、不荐股，索要往来战略视为雄伟，即刻拉黑。）。
$新易盛(SZ300502)$ $罗博特科(SZ300757)$ $英伟达(NVDA)$
