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发布日期：2025-04-24 09:35 点击次数：92
房企境外债务重组出现了新旅途。
4月17昼夜深，融创中国（01918.HK）晓示，针对总边界约95.5亿好意思元的境外债务重组，已取得要紧发达，新有策动拟“全额债权转股权”，向债权东说念主分拨两种新强制可转债。现在，共计合手有债务本金26%的债权东说念主，还是或正在坚忍重组支合手公约。
现时，受现款流垂死、钞票价值缩水等身分影响，房企在进行债务重组时，深广聘用债务期限延期、债转股、钞票清偿等神气，其中“债转股”正成为房企重组的“标配”。而像融创中国此类拟将境外债务一说念“转股”的房企，在行业内如故首家。
这家大型房企“债转股”的具体有策动如何？又将如何看守股权结构的沉稳性？其他业内房企在后续重组时，是否会跟进这种形态？
全额债权转股权
“争取不才个阶段，澈底化解境外债务风险。”2024年报中，融创中国董事局主席孙宏斌话音落下不久，融创境外债务重组有策动便已流出。
4月17日，融创中国发布一则公告，事关境外债务重组的有策动及发达。该有策动将上市公司刊行或担保的债务全面纳入重组有策动，掩饰了公开商场债券、私募贷款等不同类型，以澈底化解上市公司层面的债务风险，总边界约95.5亿好意思元。
具体来看，针对总边界95.5亿好意思元的境外债务，融创中国权术向债权东说念主分拨两个系列的新强制可退换债券（新MCB），四肢刊出现存债务、消灭与现存债务相关债权的对价。
其中，一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组收效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18～30个月内转股。
债权东说念主可聘用采选新强制可退换债券1、新强制可退换债券2，或者两者的组合。不外，转股价3.85港元/股的第二种新强制可退换债券，总量不得不逾越债权总和的25%。
内容上，在2023年的初次重组中，融创中国曾经推出过债转股有策动，彼时对本金约90.48亿好意思元的境外债务，推出了可退换债券、强制可退换债券、退换为部分融创行状股权等选项。
据悉，其时初次重组中，有部分债务还是结束转股，如今新有策动涵盖的95.5亿好意思元债务，包括其时少部分还未完成转股的债务、置换的新单子、以及纳入了剩余的其他债务。
要是本次境外债务重组得胜，加上年头融创境内债重组得胜，展望全体偿债压力着落近700亿元边界，每年利息开销可从简数十亿元，在上市公司层面将来将险些莫得欠债压力。
值得郑重的是，要是边界远大的债务一说念转为股权，如何保证主要鼓吹股权不被大幅稀释？对此，新有策动联想了“股权结构沉稳权术”以莽撞该问题，同期推出了“团队沉稳权术”。
公告暗示，为看守股权结构沉稳，主要鼓吹（即孙宏斌）梗概合手续为集团的保委派、债务风险化解及永久业务收复孝敬价值，应部分开动应承债权东说念主冷漠，拟通过重组向主要鼓吹提供部分附带条款的受限股票，以将主要鼓吹的股权比例看守在一定水平。
具体而言，债权东说念主每获分配的100 好意思元本金的新强制可退换债券中，将有约23好意思元的债券刊行给主要鼓吹或其指定方。主要鼓吹在6年内，仅赢得该等受限股票的投票权等极其受限的职权，除非达到特定规律条款，不然不行处置、典质、转让受限股票。
“通过该权术，主要鼓吹股权比例看守在一定水平，幸免过分稀释，赋予永久包袱，让其梗概合手续为公司中枢运筹帷幄事项及长期发展孝敬力量。”融创中国暗示。
同期，为了看守公司团队的沉稳性，境外债重组有策动推出“团队沉稳权术”，投资交易通过新刊行股份神气，向部分主干职工逐年授予股份，以四肢将来全体薪酬的补充，展望边界不逾越公司总股数的7%（磋议新有策动一说念转股及刊行给职工后），初步预估授予东说念主数500名掌握。
有业内债务重组巨匠暗示，融创本次重组有策动很有看点，将澈底化解境外债风险，使其成为第一家基本“零”境外债的大型房企，同期诈欺成本商场，处置了股权结构和团队沉稳问题，后续不错网络元气心灵和资源，全力参加到保交楼、钞票周转和永久运筹帷幄收复中。
“债转股”成重组标配
本年以来，房企债务重组节拍加速，据丁祖昱评楼市连续对统计，为止2025年2月底，共有59家脱险房企在债务重组或歇业重整方面线路发达。其中，在债务重组方面共有39家房企线路重组情况，有13家完成了一说念或部分的债务重组。
2月19日，远洋集团境外债务重组的香港公约安排，获香港法院批准并已收效，加上此前的英国重组权术，该集团境外债重组已一说念获批；2月12日，龙光晓示约76.4%的应承债权东说念主已加入全体CSA（全体债权东说念主支合手公约），意味着债务重组基本已取得得胜。
从房企的重组有策动来看，大多量包括反璧务期限延期、债转股、钞票清偿、现款兑付等。“由于脱险企业现款流特地垂死，同期钞票价值缩水或者已被典质质押，梗概用于抵债的优质钞票未几，债转股成为大多量房企重组的标配。”克而瑞称。
比如，项目年将13亿好意思元的欠债转股完成后，预期控股鼓吹将适度公司股权总和约40%，现存债务用具合手有东说念主将合共合手有约45.2%股权；远洋集团刊行强制可退换债券、及永续权益总和的强制可退换债券，开动刊行金额预计约为40.18亿好意思元，最多可退换73.97亿股。
碧桂园的境外债重组有策动，包括现款回购、强制性可退换债券、两套强制性可退换债券+部分新债券的有策动、替换新债券等。通过强制性可退换债券退换债务为股权，以及折现现款要约收购减少债务的进程，展望可潜在减少债务最多约110亿好意思元。
不外，像融创中国这么，拟将境外债务全额“转股”的房企，如故业内首家。有商场分析师指出，融创之是以能推出该有策动，与商场对公司实控东说念主和团队的信任联系，融创股票的流动性也较好，这是该公司的中枢特色。从这点来看，其化债形态较难被大边界效仿。
本年以来，房地产战略层面合手续开释利好信号，也为房企债务重组提供了外部因循。
克而瑞暗示，从现在各方表态来看，2025年的使命重心将围绕保交房、城中村改良，以及存量商品房及闲置地盘收购等方面。其中，专项债收储使命梗概平直作用于企业层面，灵验缓解房企资金链垂死，有着擢升资源确立成果的积极兴味。
2025年2月，广东省等7个城市线路了2025年的首批专项债闲置地盘收储清单，这亦然场合政府初次大边界线路收储地盘情况。这不仅有助于改善商场供求关系，促进房地产商场进入新轮回，也为相关脱险房企的资金情状改善提供了有劲支合手。
“一系列战略利好，让房企和债权东说念主看到了行业的更多但愿，成心于债务重组的推动和行业健康沉稳发展。”该机构暗示，不外对房企而言，非论是延期如故削债，王人仅仅放松财务压力，若要真的回到日常运筹帷幄轨说念，仍需通过商场多方面的实验。